全球货币宽松潮暂缓!多国央行停止降息静观其变

年初以来,全球贸易局势变化多端,地缘政治因素间或扰动市场,经济增长放缓。为改善本国经济,全球近30个国家祭出宽松货币政策。

在解决了与倪光南的纠葛之后,柳传志撤换了香港联想的负责人,并在1997年作出了将北京和香港两家公司合二为一的决定,宣布联想以后主打国内市场的销售战略。

2004年12月8日,联想宣布以6.5亿美元现金、6亿美元的公司股票收购IBM在全球的个人计算机业务,此外还将IBM个人计算机的5亿美元的债务转到自己名下。联想在一夜间成为世界第三大个人计算机厂商,拥有至少130亿美元的年销售收入和7.6%的全球个人计算机市场占有率。

当时站在签字台前的依然是柳传志,但也是在那一年,柳传志首次卸任,把联想集团董事长职位交给了杨元庆,自己退居幕后。2005年5月,联想完成了这一收购案,杨元庆也正式接替柳传志出任联想集团董事长兼首席执行官。

但艰苦的生活起初并没有立即收到回报,1989年,由于缺乏管理经验,产品质量欠佳,导致资金积压,香港联想的亏损持续加剧。

在全球经济出现一丝复苏迹象之际,全球贸易局势亦出现好转。以美联储为代表的发达经济体央行集体按下降息“暂停键”,欧洲央行、韩国央行、澳大利亚央行等近期均宣布维持基准利率不变,印度央行也超预期选择按兵不动,“静观其变”似乎成为各大央行在当前经济形势下的共同选择。

初到香港,一穷二白,毫无经验的柳传志和联想员工几乎是全凭着一口气在香港硬闯。当时联想在香港唯一的房产是一间80平方米的旧公寓,所有员工,包括柳传志和当时的总工程师倪光南,都“蜗居”在那间旧公寓。为了省六毛钱的电车费,他们在香港都是步行出门;为了省下每一分钱,一行人不舍得住宾馆,一起挤在旧公寓打地铺。

FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管贾米尔·艾哈迈德(Jameel Ahmad)也对宽松潮表示担忧,他认为全球宽松政策背景下,投资者会蜂拥买入股票,各国央行持续的宽松货币政策可能导致全球股市出现抛售,进而在未来某个阶段引发金融市场震荡。

虽然宽松政策能在短期内提振经济,但它并非拯救经济的“灵丹妙药”,这一点已成为市场共识。野村证券首席经济学家陆挺提醒,全球范围内的宽松潮会增加国际金融系统的脆弱性,可能会助长某些市场的资产泡沫,并积累中长期的金融风险。

生产方面,全球制造业近期开始出现复苏迹象。2019年11月摩根大通全球制造业PMI数据回升至50.3,创近7个月新高。其中,新订单指数和就业指数均位于50荣枯线上。

倪柳关系迅速恶化,联想的每一次工作会议都成了两人的争吵会。这场让所有人都很难堪和痛苦的旷日持久的“战争”持续了1994年整个下半年,将联想推向了动荡的岔路口。

中融金优异的表现也提振了奥马电器的业绩。收购中融金前的2014年,奥马电器的净利润增速从2013年的19.68%降至3.8%。而收购中融金后的2015和2016年,奥马电器的净利润增速分别为31.45%和14.16%,重回两位数增长。

2019年9月,柳传志卸任了联想控股(天津)有限公司法定代表人,由张欣接任,还注销了旗下多家公司的法定代表人职务。

2018年,受行业环境的变化,奥马电器以中融金为主的金融板块形势急转直下,计提坏账11.21亿元,确认负债3.97亿元,加上中融金巨亏6.67亿元计提的5.48亿元商誉减值,奥马电器2018年亏损19.03亿元。

1990年,联想迎来转机,一批到香港考察的内地官员肯定了联想的能力,并颁发了生产许可证,联想可以生产自销系列微机,联想第一台自有品牌电脑诞生。

“当前全球经济增长正在放缓,经济下行风险仍在积聚。”在三菱日联银行全球市场与国际证券研究部主管赫尔潘尼看来,美联储将在2020年的大部分时间里维持利率政策不变,但有可能在第四季度降息一次;欧洲央行将继续采取量化宽松政策,英国央行也将继续放宽其政策立场。

次年,联想香港上市,这也是柳传志提出的战略部署之一。根据当日香港股市记录,公司售出1.68亿股,每股1.33元,市盈率为13.8倍,超额认购数量达到409倍,香港联想的市值达到8.28亿港币。

马云曾在一次会议上表示,中国有柳传志,柳传志和联想不亚于世界上任何一个了不起的企业家或任何企业家的教父,他就是中国企业界的财富。

全球经济增长放缓,各国货币政策“鸽声一片”

雷军更是称赞柳传志“在每一个中关村人的心里都是中关村的教父”。

一个月前的11月17日晚间,奥马电器公告称,拟转让全资子公司奥马冰箱部分股权,股权转让比例不超过49%。公司已就该事项与中山民营发展专项基金,以及蔡拾贰等8位自然人达成初步转让意向。

1995年6月30日上午,200名联想干部被召至联想六层会议室,时任中科院高新技术企业局局长、联想董事的李致洁主持会议。据传,会议室主席台仅摆了一张桌子,两把椅子,柳传志和倪光南分别坐在第一排的两边。时任中科院计算所所长、联想董事长曾茂朝宣布了艰难的决定,倪光南被免去总工程师的职务。

宽松政策并非长久之计,专家担忧会引发金融市场震荡

1988年,电脑刚刚兴起,且售价不菲,柳传志发现在香港进口电脑要远低于内地售价,于是他建立了香港联想,并借助各种关系,拿到了美国AST电脑的总代理。

“宽松货币政策确实对经济产生了积极影响,抵消了地缘政治动荡与外部贸易相关因素造成的经济低迷,及时促进了全球经济增长。”嘉盛集团全球研究团队主管马特·韦勒告诉上证报。

丨收购IBM,联想登上神坛

按照业绩承诺,中融金2015-2017年净利润分别不低于6200万元、1.4亿元和2.4亿元。而收购之后,中融金确实不负众望,2015年和2016年分别实现净利润6271万元和1.46亿元,连续两年超额完成了业绩承诺。

花旗银行(中国)有限公司个人银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶告诉上证报,由于经济发展的不确定性抑制了投资意愿,宽松货币环境对促进经济增长的效果可能有限,未来财政政策和货币政策的协同非常重要。

针对没有5G,或者普及率很低的国家和地区,苹果可能会用软件关闭Sub-6G iPhone机型5G功能,以降低采购X55基带的成本。另外还有一款iPhone SE2,采用4.7英寸LCD屏幕,A13处理器、单摄,2020年春季发布,售价399美元起。

有人曾指出,要论身家,柳传志恐怕逊于多数当红企业家,甚至不及马云的四百分之一。为何他备受尊重?

殊不知,身家只是个表面象征。

据澎湃新闻报道,除了柳传志宣布退休,现年57岁的联想控股总裁朱立南也会宣布卸任。联想控股将交棒给联想控股高级副总裁兼首席财务官宁旻为首的年轻管理团队。

1993年,中国调低进口电脑关税,国外品牌IBM、戴尔、惠普等大举进入中国,联想品牌受挫。柳传志进行了内部大调整,换上了当时还不到30岁的杨元庆,承担自主品牌重任。

“全球货币政策趋于宽松的共同原因在于大家都意识到此前全球经济面临的不确定性。此外,美联储是全球货币政策的领头羊,当它也开始从紧缩货币政策转向宽松时,无疑给了其他经济体尤其是新兴经济体实行宽松政策的空间。”富达国际多元资产团队投资策略副总监张宇翔告诉上证报。

当时,关于柳传志将要退休的传闻就已经甚嚣尘上。2019年5月,柳传志在接受采访时谈及退休,表示退休已经提上日程,他说,“自己要有自知之明,理想的状态是担任联想控股的名誉董事长,公司在战略上有大的问题,我只是知道一下,只看年轻人最后做的结果,那才是一个老头真正该做的事。”

1994年前后,曾做出巨大贡献的汉卡产品在市场上逐渐江河日下,担任联想总工程师的倪光南决心创造新的技术制高点,试图寻求芯片技术上的突破。而已在市场上摸爬滚打10年的柳传志则反对过多投入,他希望在电脑组装生产线上“赌一把”,1994年3月,联想微机事业部成立,年轻的杨元庆出任总经理。联想在突围的方向上发出了两个声音。

王健林也说过,为有柳传志这样的兄长和朋友而感到骄傲。

在公告里,奥马电器表示,此次收购的原因便是“中融金盈利能力强劲”:不但2015年和2016年连续两年超额完成了业绩承诺,赵国栋等交易对方还承诺中融金2017-2019年的净利润分别不低于2.4亿元、2.64亿元和2.9亿元。

值得注意的是,在互金业务大幅亏损的情况下,奥马电器的冰箱主业仍然是公司稳定的利润来源。2018年奥马电器巨亏19亿元,奥马冰箱仍然实现净利润3.32亿元,今年前10个月更是实现净利润5.18亿元。

1961年,17岁的柳传志被保送到西安军事电讯工程学院(如今的西安电子科技大学),成为雷达系的一名军校生,并在1966年毕业后被分配到国防科委成都十院工作。后来,柳传志被下放到南方农场劳动锻炼,两年后又回到中科院计算所。

对于“倪柳之争”,十几年来仍不时会被提起,因为其中包含了太多可以探讨的话题。但刨除个人恩怨因素,在面临重大的战略发展方向抉择上,创业公司必须明确核心人物、做出一致选择。自1993年冬季以来,联想的研发中心消耗了大量成本,但成果很少能够变成产品,即使做成产品也很难成功。作为企业经营者,柳传志必须更现实地考虑问题,而不能让危及到企业生存的事情发生。

与赵国栋一起创办中融金并持有22.01%股权的尹宏伟同样大有来头。在赵国栋入主奥马电器的2015年,尹宏伟也作为背后金主帮助汇垠日丰入主融钰集团,并随后上任融钰集团董事长。今年10月,尹宏伟被证监会立案调查。

横向来看,新兴经济体国家普遍“鸽声嘹亮”。印度央行先后降息五次,幅度高达135个基点;巴西央行连续降息四次,幅度为200个基点;俄罗斯央行也先后五次降息;马来西亚、新西兰和菲律宾等多国央行更是开启了2016年以来的首次降息。

2008年,美国次贷危机爆发,联想出现大幅亏损,柳传志火线复出,重新出任联想集团集团董事长,杨元庆任CEO。“柳杨配”下联想集团实现扭亏。直到2011年11月2日,联想集团宣布柳传志卸任董事会主席,担任联想集团名誉董事长。

12月15日晚间,奥马电器公告称,公司将当年花了14亿元收购来的互金资产中融金100%股权,以2元的象征性价格进行转让。而接盘方,正是当年的交易对方之一——奥马电器实控人兼董事长赵国栋。 不但沦落为业绩包袱的中融金要剥离,奥马电器连盈利能力突出的奥马冰箱也要割肉。1个月前,奥马电器宣布转让奥马冰箱不超过49%的股权,目的正是通过偿债缓解因为互金业务而引发的流动性危机。 从天堂到地狱 谁能想到,如今惨遭2元甩卖的中融金,奥马电器当年收购的时候竟合计花费了13.96亿元!而且,如今的接盘方——公司控股股东及实控人、董事长、财务总监兼董秘赵国栋,正是将中融金高价卖给奥马电器的那个人。 2015年11月6日,奥马电器发布公告,称以6.12亿元现金收购赵国栋、尹宏伟等5位交易对方合计持有的中融金51%的股权。而一个月前,赵国栋刚刚通过受让20.38%股权的方式入主奥马电器,且持有中融金58.1%的股权。

时至年末,从各国经济表现来看,彼时的宽松转向选择不失为防止经济硬着陆的有效举措。荷兰经济政策分析局(CPB)的数据显示,全球贸易量在2019年第三季度增长0.5%,此前两个季度分别下降0.3%和0.8%。

不少国家央行已经意识到这一点,积极的财政政策成为多个国家寻求发展的新思路。日本政府本月推出新一轮经济刺激计划,总规模约为26万亿日元,其中财政刺激政策规模为13.2万亿日元。印度政府也计划在2025年前投入100万亿卢比(约合139.4亿美元)用于加强基础设施建设。

今年前三季度,中融金再亏7743.11万元。而以9月30日为基准日,经过评估,奥马电器耗费13.96亿元买来的中融金100%股权不但一文不值,而且还是-4.51亿元。赵国栋接盘的2块钱也只是象征性的价格。

“美联储今年7月开启近十年来的首次降息,我并不意外。实际上,真正让我感到意外的反而是等了这么久才降息。”景顺亚太区(日本除外)环球市场策略师赵耀庭说。

在“互金+冰箱”的双主业结构中,奥马电器不但开始剥离互金资产,也动起了冰箱主业的主意。

2017年,中融金实现净利润2.61亿元,再次超额完成业绩承诺,并带动奥马电器2017年净利润同比大增25.15%。可令人万万想不到的是,作为奥马电器利润奶牛的中融金,很快就成了利润的“出血口”。

1984年至今,太多企业家拥有过这种“象征”,却又消失在时代浪潮中。

虽然各国央行的宽松转向有效防止了经济硬着陆,但此轮超级宽松潮后,全球主要经济体央行的货币政策空间已非常有限,且政策的边际效果也在降低。

倪光南退出后,联想逐渐缩减过去包括程控交换机、打印机等方向繁多的技术研发,转向了个人电脑制造。1996年联想的市场占有率首次超越国外品牌,位居国内市场第一,后来便一直保持,电脑制造业务赚取的利润以及来自资本市场运作所得,也支撑了柳传志的多元化战略。

开创、认可、满足、名誉、指责、争议……再多的词汇都难以勾勒他的商业生涯。

当时,奥马电器认为,中融金已与三十多家银行总行签署互联网金融相关合作协议,还拥有P2P平台“好贷宝”,以及下载量超过1400万的银行信用卡优惠信息分发移动互联网平台——手机端APP“卡惠”,是一块优良资产。

12月16日,多家媒体报道联想创始人柳传志即将卸任联想控股董事长的消息,联想控股或于12月18日正式宣布柳传志退休,对于此事,联想控股向媒体回应,“关于上市公司的任何需披露事宜,均请以公司公告为准。”截至17日中午1点,联想集团股价报5.28港元/股,联想控股股价涨1.44%,报16.94港元/股。

“量化宽松的时代即将结束,如果需要更多的扩张性政策,我认为更可能是财政政策。”高盛前首席经济学家、“金砖之父”吉姆·奥尼尔告诉上证报。

同时,由于中融金2018年没有完成业绩承诺,赵国栋、尹宏伟、杨鹏需对奥马电器进行7.84亿元的业绩补偿,并仍然有2.22亿元的业绩补偿没有履行。上述三人表示正积极筹措资金,履行业绩补偿义务。

于是,在这一年的10月17日,柳传志在时任中科院计算所所长曾茂朝的支持下,和11名同事在北京中关村科学院南路2号计算所的传达室里,创办了北京计算机新技术发展有限公司。恐怕当时他们谁都没有想到,这家小公司会成为日后赫赫有名的联想。

回看中国商界35年,能挺立潮头者屈指可数,柳传志是其中之一。

从外形来看, iPhone 12 Pro系列的设计更新,刘海更小。iPhone 12则会延续当下iPhone 11系列的外形,增加到双摄。据悉,4款5G iPhone均配备高通X55基带,同时根据不同国家发售支持Sub-6G或Sub-6G+mmWave的机型。

回到中科院计算所的柳传志在那里一待就是14年。到了1984年,柳传志40岁,工资只有78元,一家7口人挤在一间自行车棚改造的12平米小屋中。但14年的安稳生活并没有磨去柳传志的雄心壮志,他曾总结说,“我可以忍受清贫,但不能忍受自己碌碌无为、虚度时光”。

不过,全球经济增长依然不容乐观,经济合作与发展组织、国际货币基金组织、世界银行等国际组织纷纷下调2020年全球经济增长预期,不少投资者也对2020年的经济下行风险持谨慎态度,并预计宽松仍是明年全球范围内的政策趋势。

2012年,联想超越惠普,成为全球第一大PC厂商,也成为个人电脑发明以来,第一家登上这一宝座的非美国企业。

如果柳传志真的宣布退休,那就意味着,在创办联想35年后,这位联想的第一代领袖即将谢幕。

见此,2017年4月7日晚间,奥马电器又宣布耗资7.84亿元收购中融金剩余49%的股权。

放眼望去,今年发达经济体央行“鸽声一片”。去年底还是浓浓加息预期的美联储今年7月打开宽松闸口,一连降息三次共75个基点;欧洲央行则打出“降息+量化”的组合拳,将宽松货币政策推向深水区;日本央行、韩国央行等也纷纷推出宽松货币政策,留给市场更多发展空间。